高景气赛道核心紧缺环节9月最新梳理

一、新能车产业链

1.锂盐

产能方面，盐湖提锂技术尚不成熟，21年产能缺口6.1万吨，22年缺口预计8.4万吨。后续还将持续紧缺。碳酸锂当前价格115000、氢氧化锂当前价格13000。碳酸锂预期价格140000，氢氧化锂预期价格150000

2.正极材料

（1）LFP磷酸铁锂

整体供应较为充足。需求高速增长，供给增速慢于需求。需求缺口预计持续至21年Q3。目前价格55500元

（2）NCM三元

高镍三元需求高速增长，壁垒较高。需求缺口预计持续至21年Q4。811高镍三元当下价格220000，523三元当下价格167000

3.负极

21年产量超过65wt，计划扩产150wt。22年投产。石墨化产能不足影响扩产。石墨化产能短缺预计至少延续到明年。高端人造67500，中低端人造41500

4.隔膜

产能大幅释放要到23-24年。21年下半年开始供应紧张。高投资额壁垒，高设备壁垒，工艺要求高。取决于龙头的扩产速度，预计至少延续至明年。7μm湿法基膜2元/㎡，7μm水性湿法涂覆2.4元/㎡。预期未来价格涨幅空间10%-20%

5.电解液

DMC，需求缺口整体紧平衡，需求紧缺持续到到21年四季度，当下价格13350

EMC，需求紧缺持续预计持续至到22年下半年，当下价格24200

二、光伏产业链

1.工业硅（电新组，注：有预期差，电新预期较高。但产出缺口较大。成本占比不高的背景下，有概率实现这么高的价格）

工业硅需求缺口较大。因为能耗大，所以目前新疆和云贵川基本都不新批产能了。短期，当前三季度云贵川丰水期水电出力不好，叠加高耗能行业限电，供需已经非常紧张，供需紧缺持续至2021Q4和2022Q1。一方面云贵川进入枯水期，一方面硅料产能有持续大幅释放，供需大概率会进一步紧张

技术壁垒：能耗高，用电受限、开工及新增项目也严重受限。需求缺口至少到明年二季度。当下价格逼近30000/吨。后续预期价格至少40000以上，大宗价格上涨价格不言顶

2.三氯氢硅

2020年56.6万吨。当前枯水期，供需错配。目前光伏级产能16.5万吨，在建3.5万吨。预计今明两年紧平衡。技术壁垒：光伏级产品工艺要求较高、有效产能不足。需求缺口预计持续到明年一季度。价格从6000涨到现在15000。未来一段时间预期价格能到20000。

3.EVA胶膜

EVA粒子紧缺导致的供不应求，技术壁垒不是很高。需求缺口预计持续到今年年底。当前价格新一轮提涨后大致12.5元/平；未来预期龙头锚定利润率，随EVA粒子一起上涨

4.EVA粒子

产能释放周期长，中短期供需错配带来供不应求。技术壁垒：高EVA含量的光伏料生产比例受限，主要受制于各家工艺know-how摸索。需求缺口预计至少持续到今年年底。当下价格接近23000/吨；预期年底至少30000以上，大宗价格上涨价格不言顶

三、半导体产业链

1.晶圆代工

目前产能紧缺，预计持续到明年上半年

2.半导体材料

以光刻胶为重点，较难快速进口替代并放量。材料技术壁垒很高，从单体到合成。需求缺口持续时间关注日本生产及出口情况，未来一年可能持续紧张。

标的及盈利预测：

四、其他周期品

1.电解铝

云南限电超预期，8月继续限产（原预期7月结束），产能利用率下降。年初年化有效产能4300万吨，目前缩减至4000吨。后续无新增产能，国内产能4500万吨/年可能是阶段天花板"，需求缺口看新能源需，当下价格22000元/吨

2.草甘膦

全球产能约110万吨，其中孟山都35万吨，整体无新增且在逐渐缩减。无技术壁垒，但农药属于高污染行业，中国草甘膦不批复新产能，开工率受限于排污指标后续产能缺口关注疫情限制供给及物流+农业回暖+南美补库，使得草甘膦近一年供需缺口扩大，预计到明年春耕依旧供应紧张。当下价格51000，未来价格预期55000

3.玻璃

地产竣工需求释放，下半年供需偏紧。浮法千方百计增加库存，供给紧张持续整个2021年。当下价格3300

4.纯碱

21年缺口20万吨，22年有望增加140万吨产品高能耗高污染，未来新增产能少。需求缺口至少持续至2023年初。当下价格2732，未来预期价格或能达到3000

5.煤炭

持续紧缺，新增批复产能很少。动力煤（当下价格1042）超预期，焦煤（当下价格3190）持续上涨

五、高端机械设备

1.半导体设备

芯片订单较为饱满；内资晶圆厂扩建，国内今年12寸产能约扩产20万片，8寸扩产约8万片；国内主流设备厂今年均在扩产"。需求缺口预计持续6个月-1年。设备价格方面，不同设备价格不同，在千万级，比海外便宜20%~50%不等

2.光伏设备

光伏设备有技术迭代，目前从Topcon转为HJT异质结设备。整体订单趋势下滑，异质结预计在Q3-Q4放量；光伏设备产能没有问题，订单交付周期在一年以上，今年主流企业在扩产；技术壁垒方面，光伏设备有技术迭代，目前从Topcon转为HJT异质结设备。未来市场空间方面，未来每年20-30%的增长，但供需缺口不大1GW硅片设备 1.6亿；1GW电池设备 1.3亿；异质结电池 4亿；1GW 组件设备 1.6亿；

3.锂电设备

新签订单锂电设备相对于去年普遍翻倍，明年预计还会保持较高弹性；交付设备周期在一年左右，企业处于拼命扩产状态中，明年也有明确的扩展规划。锂电设备下游需求旺盛，新能源车增速持续上升，排产较满，到明年仍供不应求锂电设备价格方面，1GW锂电设备 1.5-2亿，国内略低，国外略高

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