综述

    2021年上半年，对于环氧树脂行业是个特殊的一年。2020年下半年开始，受风电抢装拉动，行业需求大爆发，高景气度一直延续到2021年一季度。期间叠加国内外装置停产、原料价格大涨等因素，环氧树脂价格一度冲上了4万/吨以上的“天价”。

  二季度，环氧树脂价格虽有所回落，但价格仍处于历史高位，行业热度不减。基于乐观的市场判断和火热的市场行情，现有环氧树脂企业扩产意愿较为强烈，此外也吸引了不少行业新进入者，上半年环氧树脂产业链项目扎堆签约。据ACMI不完全统计，预计到2021年底，中国环氧树脂将新增产能66万吨/年，成为近年来产能释放速度最快的一年。根据现有规划，预计到“十四五”末，中国环氧树脂新增产能将达到240万吨/年以上。

01 主要原材料价格走势

2021年上半年，国际原油价格大涨，从年初的47美元/桶拉涨至70美元/桶以上，半年涨幅超50%。且市场人士对于国际油价的后市更加乐观，维多、嘉能可和托克等大型石油贸易公司的高管此前表示，油价还有上升空间，升至每桶100美元的可能性存在。

图1. WTI原油价格走势（美元/桶）

上半年，双酚A的主要原料—苯酚和丙酮、环氧氯丙烷的主要原料—丙烯和甘油，4种原料价格两涨、一稳、一跌。涨幅较大是苯酚，价格已近万元，双酚A的生产成本大幅增加。甘油法是目前国内环氧氯丙烷的主流生产工艺，甘油法环氯产能占比在57%左右。甘油价格持续高位，给环氯生产企业带来了不小压力。

以下价格均为华东市场价格：

苯酚：持续上涨，从年初的6100元/吨直升至6月底的9500元/吨，上半年涨幅55.7%；

丙酮：高位回落，从年初的5900元/吨,上涨至3月初的9300元/吨，随后回落至6月底的5000元/吨，上半年总体下跌18%；

丙烯：先涨后跌，年初和年中的价格基本持平，都在7500元/吨左右；

95%甘油：先涨后稳，从年初的4900元/吨上升至4月底的8000元/吨，随后表现稳定，6月底价格在7500元/吨左右，上半年涨幅53.1%。

图2. 上半年主要上游原料价格

02 环氧树脂产业链主要产品价格走势

2021年上半年，国内环氧树脂市场经历了大起大落。2021年化工普涨，外部通胀+疫情复苏+下游需求快速回暖+原料价格上涨等多因素综合影响，环氧树脂行业呈现高景气度。

2月，受美国寒潮影响，多套酚酮、双酚A装置离线，PC、环氧树脂厂商开启原料争夺战，双酚A连番跳涨，高价行情持续了几个月之久，成本面推动整个环氧树脂行业整体上行。

4月中旬，环氧树脂行业达到鼎盛时期，液体树脂价格突破4万元/吨，下游对高价原料的承受能力达到极点，市场随后开始下行。二季度双酚A和环氧树脂工厂开工率普遍高位，市场现货充足，加之年中行业进入淡季，需求支撑不足，环氧树脂行业开启了长周期的下行通道。从较长的历史数据周期来看，液体环氧树脂的价格基本在1.5-2.5万元/吨之间波动，目前环氧价格仍处于历史高位。

从价格曲线来看，四种产品的价格曲线趋势特别的相似，1月-4月中旬上涨，随后震荡下行：

E51:从年初的21500元/吨涨至4月中旬的41000元/吨，随后下行至6月底的25500元/吨，上半年总体涨幅18.6%；

E12：从年初的17500元/吨涨至4月中旬的34000元/吨，随后下行至6月底的24300元/吨元/吨，上半年总体涨幅38.9%；

双酚A：从年初的12700元/吨涨至4月中旬的30000元/吨，随后下行至6月底的20300元/吨，上半年总体涨幅59.8%；

环氧氯丙烷：从年初的11700元/吨涨至4月中旬的16600元/吨，随后下行至6月底的12800元/吨，上半年总体涨幅9.4%。

图.上半年环氧树脂产业链产品价格

03 进出口

2021年1-5月：

环氧树脂进口总量15.30万吨，同比增加22.8%；出口总量3.63万吨，同比增加84.2%；

双酚A进口总量20.06万吨，同比增加23.8%；出口总量2149吨，同比减少41.9%；

环氧氯丙烷进口总量859吨，同比减少69.6%；出口总量2.24万吨，同比增加51.6%。

小结：环氧树脂出口量稳步增长，特别是5月份，出口量突破万吨；双酚A仍需要大量进口，基本“只进不出”，特别是5月份出口量仅为个位数；经过了多年的反倾销，环氯从以前的大量进口，近几年变为自给自足，且还可以少量对外出。

图.2021年1-5月环氧产业链主要产品进出口总量（吨）

04 上半年环氧大事件

1、科创板受阻，宁波环洋转战沪市主板，募资20亿建24万t/a环氧树脂项目；

2、安徽恒远11万吨树脂项目、安徽恒泰1万吨环氧项目在铜陵集中签约；

3、复星国际成万盛股份失控企业，募资建10万吨高端环氧树脂及助剂等项目；

4、《腰果壳原液》标准通过石化联合会立项审查，为行业发展树立规范！

5、中化国际65万吨苯酚丙酮、24万吨双酚A、15万吨ECH等项目正式签约；

6、极寒天气突袭美国“能源之都”！，多家化工巨头宣布不可抗力；

7、江门三木5万吨/年环氧软树脂项目变更；

8、武汉金控能源30万吨/年苯酚-丙酮装置、18万吨/年双酚A装置等项目在湖北潜江签约；

9、广西华谊新材料有限公司20万吨/年双酚A项目开工；

10、实友化工建年产45万吨苯酚丙酮、24万吨双酚A项目；

11、江苏瑞恒碳三产业一期工程24万吨/年双酚A项目开工；

12、万华抢滩高端PC市场，规划建设48万吨/年双酚A装置；

13、建滔集团200亿丙酮/苯酚、双酚A项目落户唐山；

14、海湾化学15万吨环氧氯丙烷项目举行开工会；

15、长春树脂24亿收购信昌化学，双酚A产能新增10.7万吨；

16、河北林源2万吨/年液体环氧树脂工厂建成投产；

17、2021年环氧树脂骨干企业会议在南通成功召开；

18、善纬新材在安徽铜陵建21万吨电子级环氧树脂项目；

19、艾蒙特6万吨特种环氧树脂项目年底完工；

20、上纬新材2.1亿元增资美佳新材，建设20万吨液态环氧树脂项目；

21、“两化”合并落地，中国中化正式成立；

22、宏昌电子拟投资6亿元，新建14万吨/年液体环氧树脂项目；

23、中央生态环保督察全面完成督察进驻工作，黄山固体树脂开工率逐步回升；

24、胜利方圆4万吨环保涂料+5.6万吨环氧树脂项目正在建设；

25、阿科力拟在泰兴投资16亿元，建设2万吨/年聚醚胺、5000吨/年改性环氧树脂项目；

26、聚氨酯叶片热度高，但环氧树脂仍是风电树脂的首选；

27、阿科力募资4.49亿元用于1万吨聚醚胺项目建设；

28、万盛股份在山东建55万吨功能性新材料一体化项目，含14.5万吨/年环氧树脂；

29、莱芜润达建16万吨高性能树脂项目；

30、长春化工（盘锦）环氧树脂二期项目技改，新建1.8万吨风电树脂、1.8万吨低溴环氧，2022年1月投产。

05总结及预测

有时候，一个行业太过火热，也不一定都是好的。短期内树脂工厂效益大增，但随着现有企业的扩产、环氯/双酚A企业向下游延伸、新企业的进入，树脂工厂的压力只会变得比以前更大。

国内环氧树脂新增产能体量巨大，未来几年随着这些新产能的释放，环氧树脂的产能会实现翻倍增长，而下游需求量的增加是缓慢增加的，未来几年内环氧树脂市场会出现供大于求的局面，市场竞争加大，树脂的价格总体会呈下滑趋势

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